Sự thật phũ phàng về gọi vốn và đầu tư
Back To BlogsGọi vốn không phải là chiến thắng. Nó là bắt đầu của một cuộc chơi khắc nghiệt hơn.
Trong mắt nhiều người, gọi được vốn là một cột mốc rực rỡ:
- Có quỹ đầu tư
- Có báo chí đưa tin
- Có định giá triệu đô
- Có danh xưng “startup được rót vốn”
Nhưng sự thật phũ phàng là:
👉 Gọi vốn không làm doanh nghiệp an toàn hơn.
👉 Nó làm doanh nghiệp bị đặt dưới áp lực lớn hơn rất nhiều.
1. Phần lớn startup có vốn vẫn thất bại
Theo dữ liệu tổng hợp toàn cầu:
- Khoảng 90% startup thất bại (Startup Genome, CB Insights)
- Trong nhóm đã gọi được vốn seed, chỉ khoảng 10–20% có thể gọi tiếp vòng sau
- Rất ít startup đạt đến giai đoạn exit thành công (IPO hoặc M&A lớn)
Tại Đông Nam Á, giai đoạn 2022–2024:
- Tổng vốn đầu tư mạo hiểm giảm mạnh so với giai đoạn 2020–2021
- Nhiều startup từng được định giá cao buộc phải down-round (gọi vốn với định giá thấp hơn vòng trước)
- Không ít doanh nghiệp phải sa thải 20–50% nhân sự để kéo dài runway
👉 Có vốn không đồng nghĩa với sống sót.
👉 Thậm chí nhiều startup chết… sau khi gọi được vốn.
2. Vốn tạo ra áp lực tăng trưởng mà nhiều doanh nghiệp chưa từng trải nghiệm
Khi nhận vốn, doanh nghiệp bước vào một hệ quy chiếu mới. Nhà đầu tư thường kỳ vọng:
- Tăng trưởng 2–3x mỗi năm
- Mở rộng thị trường nhanh
- Tăng định giá cho vòng gọi vốn tiếp theo
Điều này dẫn đến:
- Chi phí marketing tăng mạnh
- Tuyển dụng nhanh hơn khả năng quản trị
- Mở rộng trước khi mô hình ổn định
Nhiều startup rơi vào vòng xoáy: Tăng trưởng bằng tiền → Burn rate cao → Phải gọi vòng mới → Áp lực cao hơn
Theo báo cáo của CB Insights, một trong những nguyên nhân lớn khiến startup sụp đổ là: “Burning too much cash” (đốt tiền quá nhanh)
Không phải vì không có tiền. Mà vì tiêu tiền theo kỳ vọng tăng trưởng thay vì thực lực.
3. Định giá cao chưa chắc là tin vui
Giai đoạn thị trường nóng (đặc biệt 2020–2021), rất nhiều startup tại Đông Nam Á đạt định giá cao kỷ lục.
Nhưng sau đó:
- Khi thị trường điều chỉnh
- Khi vốn thắt chặt
- Khi quỹ thận trọng hơn
Hàng loạt startup phải:
- Down-round (định giá giảm)
- Pha loãng mạnh cổ phần founder
- Chấp nhận điều khoản bất lợi
👉 Định giá cao không phải là thành công.
👉 Nó có thể trở thành áp lực nếu doanh nghiệp không tăng trưởng tương xứng.
4. Founder mất quyền kiểm soát nhanh hơn họ nghĩ
Một sự thật ít được nói thẳng:
Gọi vốn đồng nghĩa với:
- Chia cổ phần
- Chia quyền quyết định
- Chịu ràng buộc pháp lý
Nếu gọi vốn nhiều vòng mà tăng trưởng không theo kịp:
- Founder có thể chỉ còn nắm thiểu số
- Quyết định chiến lược bị chi phối
- Thậm chí bị thay CEO
Điều này không hiếm trong hệ sinh thái startup toàn cầu.
👉 Gọi vốn không chỉ là nhận tiền.
👉 Nó là thay đổi cấu trúc quyền lực trong doanh nghiệp.
5. Không phải nhà đầu tư nào cũng “đồng hành”
Thực tế tồn tại hai nhóm rõ ràng:
Nhà đầu tư chiến lược
- Quan tâm dài hạn
- Hỗ trợ quản trị
- Mở rộng mạng lưới
- Đồng hành khi thị trường xấu
Nhà đầu tư tài chính thuần túy
- Vào khi thị trường tốt
- Kỳ vọng exit nhanh
- Rút lui khi chu kỳ đảo chiều
Trong giai đoạn thị trường khó khăn 2022–2024:
- Nhiều quỹ giảm giải ngân
- Tập trung bảo vệ danh mục hiện tại
- Không tiếp tục rót vốn follow-on
Startup vì vậy rơi vào tình trạng: Đã quen tiêu theo quy mô lớn → Nhưng không còn nguồn vốn tiếp theo
6. Phần lớn doanh nghiệp bền vững không sống nhờ vốn
Một thực tế tại Việt Nam:
- Số doanh nghiệp gọi vốn thành công chỉ chiếm tỷ lệ rất nhỏ so với tổng doanh nghiệp đang hoạt động
- Phần lớn doanh nghiệp tồn tại bằng dòng tiền tự tạo
Rất nhiều doanh nghiệp:
- Không lên báo
- Không có vòng gọi vốn
- Nhưng sống 5–10 năm nhờ quản trị tốt và tăng trưởng vừa phải
Trong khi đó, nhiều startup:
- Rất nổi tiếng ở giai đoạn đầu
- Nhưng biến mất sau vài năm khi vốn cạn
👉 Sự im lặng bền vững thường mạnh hơn sự ồn ào ngắn hạn.
7. Sự thật cuối cùng: Gọi vốn là đánh đổi
Khi gọi vốn, doanh nghiệp đánh đổi:
- Cổ phần
- Quyền kiểm soát
- Tốc độ tăng trưởng tự nhiên
- Sự linh hoạt chiến lược
Đổi lại, họ nhận:
- Tốc độ
- Nguồn lực mở rộng
- Cơ hội chiếm thị trường nhanh
Không có đúng hay sai. Chỉ có phù hợp hay không.
Kết luận
Sự thật phũ phàng về gọi vốn là:
- Phần lớn startup thất bại dù có vốn
- Vốn tạo áp lực lớn hơn nhiều người tưởng
- Định giá cao có thể trở thành gánh nặng
- Không phải nhà đầu tư nào cũng đồng hành
Gọi vốn không phải là đích đến. Nó là một bước leo thang trong mức độ rủi ro. Nếu doanh nghiệp chưa hiểu rõ mình đang đánh đổi điều gì, thì vốn có thể trở thành quyết định đắt giá nhất – theo nghĩa tiêu cực. Và đôi khi, tăng trưởng chậm nhưng tự chủ lại là con đường bền vững hơn nhiều so với những vòng gọi vốn hào nhoáng.